خيارات القيمة العادلة للموظفني

طريقة القيمة العادلة خيارات الأسهم.

ويؤدي تقلب سوق الأسهم إلى تقلب قيمة خيار الأسهم.

مقالات ذات صلة.

1 محاسبة حقوق تقدير الأسهم 2 فهم خيارات أسهم الموظفين 3 كيفية فهم خيارات أسهم الشركة الخاصة 4 القيمة العادلة في مبادئ المحاسبة المقبولة عموما مقابل القيمة العادلة في المعايير الدولية للتقارير المالية.

خيارات الأسهم هي الأدوات المالية التي تعطي أصحابها الحق في شراء أو بيع أسهم في الأسهم بسعر ثابت في غضون فترة زمنية محددة. یستخدم المستثمرون خیارات الأسھم کأداة للمضاربة علی التغیرات في سعر الأصل أو الأداة المالیة. كما تستخدم الشركات خيارات الأسهم في أسهمها كحافز للموظفين ذوي القيمة العالية. الافتراض هو أن حصة الملكية في الشركة سوف تزيد من إنتاجية العمال. ويتطلب مجلس معايير المحاسبة المالية ودائرة الإيرادات الداخلية من الشركات العامة استخدام طريقة القيمة العادلة عند تقدير قيمة خيارات الأسهم.

صعوبة.

حساب قيمة خيار الأسهم قبل استخدامه لشراء أو بيع الأسهم أمر صعب لأنه من المستحيل معرفة ما هي القيمة السوقية للسهم سيكون عند ممارسة الخيار في نهاية المطاف. من الصعب جدا أن حصل روبرت سي ميرتون ومايرون س. شولز على جائزة نوبل في الاقتصاد لعام 1997 لعملهما في إنشاء طريقة لحساب القيمة العادلة لخيارات الأسهم: طريقة بلاك سكولز. وقد استخدمت أبحاثهم كأساس لتسعير العديد من الأدوات المالية وتوفير إدارة أكثر كفاءة للمخاطر.

هناك عدة طرق لتقدير القيمة العادلة لخيارات األسهم. ويتطلب مجلس معايير المحاسبة المالية من الشركات العامة أن تختار الطريقة التي ترغب في استخدامها لحساب القيمة العادلة لخيارات الأسهم. ومع ذلك، يمكن للشركات غير العامة اختيار الأسلوب الجوهري، الذي يقتطع ببساطة سعر خيار الأسهم لسعر السوق الحالي. على سبيل المثال، إذا كان لديك خيار الأسهم لشراء الأسهم بقيمة 100 $ في 80 $، والقيمة الجوهرية هي 20 $.

طريقة بلاك سكولز.

وتعالج طريقة بلاك سكولز عدم اليقين في خيارات أسعار األسهم عن طريق تخصيص عائد توزيعات ثابت ومعدالت خالية من المخاطر وتقلب ثابت مع مرور الوقت. تم تصميم هذه الطريقة لخيارات الأسهم في الأسواق الأوروبية، حيث لا يمكن ممارسة - بيعها أو شراؤها - حتى تاريخ انتهاء صلاحية الخيارات. ومع ذلك، في الولايات المتحدة، حيث يتم تداول معظم خيارات الأسهم، يمكن ممارسة خيارات الأسهم في أي وقت. وغني عن القول أن طريقة بلاك سكولز لا تقدم إلا تقديرا تقريبيا لقيمة خيار الأسهم - وهو تقدير لا يمكن الاعتماد عليه بشكل خاص في فترات تقلبات السوق العالية.

شعرية نموذج.

ويخلق النموذج الشبكي لتقدير القيمة العادلة لخيارات األسهم عددا من السيناريوهات التي تكون فيها الخيارات ذات أسعار مختلفة. كل سعر يعمل كفرع على شجرة التي تنشأ من الجذع المشترك والتي من خلالها سيناريوهات جديدة يمكن أن تنشأ. ومن ثم يمكن لهذا النموذج تطبيق افتراضات مختلفة، مثل سلوك الموظفين وتقلب األسهم، لخلق قيمة سوقية محتملة لكل سعر محتمل. ويأخذ هذا النموذج في الاعتبار أيضا إمكانية قيام المستثمرين بممارسة خيارهم قبل تاريخ انتهاء الصلاحية، مما يجعله أكثر ملاءمة لخيارات الأسهم المتداولة في الولايات المتحدة.

طريقة محاكاة مونت كارلو.

طريقة محاكاة مونت كارلو هي الطريقة الأكثر تعقيدا وشمولية لتقدير قيمة خيار الأسهم. وعلى غرار طريقة شعرية، فإنه يحاكي نتائج متعددة ثم متوسط ​​قيمة الأسهم في جميع تلك السيناريوهات لتحديد قيمتها العادلة. ومع ذلك، فإن محاكاة مونتي كارلو ليست محدودة في عدد الافتراضات التي يمكن أن تدمج في المحاكاة. وهذا يجعل هذا النظام الأكثر دقة وشمولا، ولكن أيضا أغلى وتستغرق وقتا طويلا.

المراجع (4)

الموارد (2)

عن المؤلف.

وقد عمل أندرو لاثام ككاتب تحرير محترف منذ عام 2005، وهو صاحب لانغوادفوكس، وهو مزود خدمات اللغة الإسبانية والإنجليزية. وقد نشر عمله في & # 34؛ بروبيرتي نيوس & # 34؛ وعلى موقع سان فرانسيسكو كرونيكل، سفغيت. لاثام حاصل على بكالوريوس العلوم في اللغة الإنجليزية ودبلوم في اللغويات من جامعة مفتوحة.

قروض الصورة.

ثينكستوك / كومستوك / جيتي إيماجيس.

المزيد من المقالات.

كيف يمكنني توفير خيارات الأسهم؟

كيفية حساب المسؤولية عن مصاريف تعويض المخزون.

خيارات الأسهم حافز و إرس.

الفرق بين القيمة السوقية والقيمة الجوهرية.

خيارات أسهم الموظفين: قضايا التقييم والتسعير.

وتتمثل المحددات الرئيسية لقيمة الخيار في: التقلب، والوقت اللازم لانتهاء الصلاحية، ومعدل الفائدة الخالي من المخاطر، وسعر الإضراب وسعر السهم الأساسي. فهم التفاعل بين هذه المتغيرات - وخاصة التقلب والوقت لانتهاء الصلاحية - أمر بالغ الأهمية لاتخاذ قرارات مستنيرة بشأن قيمة خيارات الأسهم الموظف (إوس). (ذات صلة: تقييم الخيار)

في المثال التالي، نفترض أن إسو تعطي الحق (عند التملك) لشراء 1،000 سهم للشركة بسعر إضراب قدره 50 $، وهو سعر إغلاق السهم في يوم منح الخيار (مما يجعل هذا في الخيار - money على منحة). يستخدم الجدول 4 نموذج تسعير خيارات بلاك سكولز لعزل تأثير تسوس الوقت مع الحفاظ على ثبات التذبذب، بينما يوضح الجدول 5 تأثير التقلب العالي على أسعار الخيارات. (يمكنك توليد أسعار الخيارات نفسك باستخدام هذه الخيارات أنيق آلة حاسبة في الموقع كبوي).

كما يمكن أن يرى في الجدول 4، وكلما زاد الوقت لانتهاء، كلما كان الخيار يستحق. وبما أننا نفترض أن هذا هو الخيار في المال، وقيمتها بأكملها تتكون من قيمة الوقت. ويوضح الجدول 4 مبدأين أساسيين لتسعير الخيارات:

وقيمة الوقت عنصر هام جدا في تسعير الخيارات. إذا تم منحك لمنظمات الخدمة المدنية في المال لمدة 10 سنوات، فإن قيمتها الجوهرية هي صفر، ولكن لديهم قيمة كبيرة من الوقت القيمة، 23.08 $ لكل خيار في هذه الحالة، أو أكثر من 23،000 $ لمنظمات المجتمع المدني التي تعطيك الحق لشراء 1،000 سهم. الخيار وقت الاضمحلال ليست خطية في الطبيعة. تنخفض قيمة الخيارات مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية، وهي ظاهرة تعرف باسم تسوس الوقت، ولكن هذا الاضمحلال الزمني ليس خطيا في الطبيعة ويسرع بالقرب من انتهاء الصلاحية. والخيار الذي هو بعيدا جدا عن المال سوف تتحلل أسرع من الخيار الذي هو في المال، لأن احتمال الأول هو مربحة هو أقل بكثير من ذلك من هذا الأخير.

الجدول 4: تقییم أحد موظفي الخدمات البیئیة، علی افتراض أنھ في المال، في حین أن الوقت المتبقي متباین (یفترض المخزون غیر المدفوع للأرباح)

ويبين الجدول 5 أسعار الخيارات استنادا إلى نفس الافتراضات، باستثناء أن التقلبات يفترض أنها 60٪ بدلا من 30٪. ولهذه الزيادة في التقلب أثر هام على أسعار الخيارات. على سبيل المثال، مع 10 سنوات المتبقية إلى انتهاء الصلاحية، وسعر إسو يزيد 53٪ إلى 35،34 $، في حين مع سنتين المتبقية، وارتفاع الأسعار 80٪ إلى 17،45 $. ويبين الشكل 1 أسعار الخيارات في شكل رسوم بيانية لنفس الوقت المتبقي إلى انتهاء الصلاحية، عند 30٪ و 60٪ مستويات التقلب.

ويتم الحصول على نتائج مماثلة عن طريق تغيير المتغيرات إلى المستويات السائدة حاليا. مع التقلب عند 10٪ ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر عند 2٪، سيتم تسعير إوس عند 11.36 $، 7.04 $، 5.01 $ و 3.86 $ مع الوقت لانتهاء الصلاحية في 10 و 5 و 3 و 2 سنة على التوالي.

الجدول 5: تقییم أحد موظفي الخدمات البیئیة، علی افتراض أنھ في المال، في حین أن التقلب المتغیر (یفترض المخزون غیر المدفوع للأرباح)

الشکل 1: القیمة العادلة لکل من: (إسو) بسعر صرف (50) دولار في إطار افتراضات مختلفة حول الوقت المتبقي والتقلب.

إن الاستغناء عن هذا القسم هو أن مجرد أن منظمات المجتمع المدني ليس لها قيمة جوهرية، ولا تجعل الافتراض الساذج أنها لا قيمة لها. وبسبب طول الوقت الطويل لانتهاء الصلاحية بالمقارنة مع الخيارات المدرجة، فإن منظمات المجتمع المدني لديها قدر كبير من القيمة الزمنية التي لا ينبغي أن تكون مرتجعة بعيدا من خلال ممارسة الرياضة في وقت مبكر.

فاسب، مجلس معايير المحاسبة المالية.

موجز البيان رقم 123.

المحاسبة عن التعويض القائم على الأسهم (صدر 10/95)

وينطبق هذا البيان أيضا على المعاملات التي تقوم فيها المنشأة بإصدار أدوات حقوق الملكية الخاصة بها للحصول على سلع أو خدمات من غير الموظفين. يجب المحاسبة عن تلك المعامالت على أساس القيمة العادلة للمقابل المستلم أو القيمة العادلة ألدوات حقوق الملكية المصدرة، أيهما أكثر قابلية للقياس بشكل موثوق.

المحاسبة عن جوائز التعويض القائم على الأسهم للموظفين.

یحدد ھذا البیان طریقة القیمة العادلة استنادا إلی طریقة احتساب خیارات الموظفین أو أدوات حقوق ملکیة مماثلة ویشجع کافة الشرکات علی تبني ھذه الطریقة المحاسبیة لجمیع خطط تعویض الموظفین. ومع ذلك، فإنه يسمح أيضا للكيان على مواصلة قياس تكلفة التعويض عن تلك الخطط باستخدام طريقة القيمة الجوهرية على أساس المحاسبة المنصوص عليها في رأي أب رقم 25، المحاسبة عن الأوراق المالية الصادرة للموظفين. إن الطريقة القائمة على القيمة العادلة أفضل من طريقة الرأي 25 لأغراض تبرير التغيير في المبدأ المحاسبي بموجب رأي الشركة رقم 20، التغيرات المحاسبية. يجب على الكيانات التي تنتخب بالبقاء في المحاسبة في الرأي 25 أن تقدم إفصاحات شكلية لصافي الدخل، وإذا تم عرضها، فإن ربحية السهم، كما لو كانت طريقة المحاسبة القائمة على القيمة العادلة المحددة في هذا البيان قد طبقت.

وفقا لطريقة القيمة العادلة، يتم قياس تكلفة التعويض في تاريخ المنح على أساس قيمة المنحة ويتم االعتراف بها على مدى فترة الخدمة والتي عادة ما تكون فترة االستحقاق. وبموجب الطريقة القائمة على القيمة الجوهرية، تكون تكلفة التعويض هي الزيادة، إن وجدت، عن سعر السوق المعلن للسهم في تاريخ المنح أو في تاريخ قياس آخر على المبلغ الذي يجب على الموظف دفعه لشراء المخزون. معظم خطط خيارات الأسهم الثابتة - النوع الأكثر شيوعا من خطة تعويض الأسهم - ليس لها قيمة جوهرية في تاريخ المنح، وبموجب الرأي 25 لا يتم الاعتراف بأي تكلفة تعويض لهم. يتم االعتراف بتكلفة التعويض لألنواع األخرى من خطط التعويض القائمة على األسهم بموجب الرأي رقم 25، بما في ذلك الخطط ذات الخصائص المتغيرة، والتي عادة ما تستند إلى األداء.

جوائز تعويضات الأسهم المطلوبة للإستقرار بإصدار أدوات حقوق الملكية.

بالنسبة لخيارات األسهم، يتم تحديد القيمة العادلة باستخدام نموذج تسعير الخيارات الذي يأخذ في االعتبار سعر السهم في تاريخ المنح وسعر التمرين والعمر المتوقع للخيار وتقلب المخزون األساسي والتوزيعات المتوقعة منه، ومعدل الفائدة الخالي من المخاطر على مدى العمر المتوقع للخيار. ويسمح للكيانات غير العامة باستبعاد عامل التقلب في تقدير قيمة خيارات أسهمها مما يؤدي إلى قياس القيمة الدنيا. ال يتم تعديل القيمة العادلة للخيار المقدر في تاريخ المنحة الحقا بالتغيرات في سعر السهم األساسي أو تقلباته أو عمر الخيار أو توزيعات األرباح على السهم أو سعر الفائدة الخالي من المخاطر.

یتم قیاس القیمة العادلة لحصة الأسھم غیر المقیمة (التي یشار إلیھا عادة بالمخزون المقید) الممنوحة للموظف بسعر السوق لحصة من المخزون غیر المقید في تاریخ المنحة ما لم یفرض أي قیود بعد أن یکون للموظف والحق في ذلك، وفي هذه الحالة يتم تقدير القيمة العادلة مع مراعاة هذا التقييد.

خطط شراء الأسهم للموظفين.

خطة شراء أسهم الموظفين التي تسمح للموظفين بشراء الأسهم بسعر مخفض من سعر السوق ليست تعويضية إذا استوفت ثلاثة شروط: (أ) الخصم صغير نسبيا (5 في المائة أو أقل يفي بهذا الشرط تلقائيا، وإن كان في بعض الحالات أكبر (ب) أن جميع العاملين بدوام كامل يمكن أن يشترآوا على أساس عادل، و (ج) لا تتضمن الخطة أي مزايا خيار مثل السماح للموظف بشراء المخزون بسعر ثابت من أي أقل من سعر السوق في تاريخ المنح أو تاريخ الشراء.

جوائز تعويضات الأسهم المطلوبة للاستقرار عن طريق الدفع نقدا.

تتطلب بعض خطط التعويض القائمة على الأسهم من رب العمل أن يدفع للموظف، إما عند الطلب أو في تاريخ محدد، مبلغ نقدي يحدده ارتفاع سعر سهم صاحب العمل من مستوى محدد. يجب على المنشأة قياس تكلفة التعويض عن تلك المكافأة في مقدار التغيرات في سعر السهم في الفترات التي تحدث فيها التغييرات.

ويتطلب هذا البيان أن تتضمن البيانات المالية لصاحب العمل بعض الإفصاحات المتعلقة بترتيبات تعويض الموظفين القائمة على الأسهم بغض النظر عن الطريقة المستخدمة لحسابها.

إن المبالغ الشكلية المطلوب الإفصاح عنها من قبل صاحب العمل والتي لا تزال تطبق أحكام المحاسبة في الرأي 25 سوف تعكس الفرق بين تكلفة التعويض، إن وجدت، المدرجة في صافي الدخل والتكلفة ذات الصلة التي تقاس بطريقة القيمة العادلة على أساس المعرفة في هذا بيان، بما في ذلك الآثار الضريبية، إن وجدت، التي كان من الممكن الاعتراف بها في بيان الدخل إذا تم استخدام طريقة القيمة العادلة. لن تعكس المبالغ المبدئية المطلوبة أي تعديالت أخرى على صافي الدخل المعلن عنها أو، إذا تم عرضها، ربحية السهم الواحد.

التاريخ الفعلي والانتقال.

إن المتطلبات المحاسبية لهذا البيان سارية المفعول للمعاملات التي تمت في السنوات المالية التي تبدأ بعد 15 ديسمبر 1995، على الرغم من أنها قد تعتمد عند الإصدار.

تسري متطلبات الإفصاح في هذا البيان على البيانات المالية للسنوات المالية التي تبدأ بعد 15 ديسمبر 1995 أو للسنة المالية السابقة التي يتم اعتماد هذا البيان مبدئيا للاعتراف بتكلفة التعويض. يجب أن تتضمن الإفصاحات المبدئية المطلوبة للكيانات التي تختار الاستمرار في قياس تكلفة التعويضات باستخدام الرأي 25 آثار جميع الجوائز الممنوحة في السنوات المالية التي تبدأ بعد 15 ديسمبر 1994. الإفصاحات الأولية للمنح الممنوحة في السنة المالية الأولى التي تبدأ بعد ديسمبر 15، 1994، لا ينبغي إدراجها في البيانات المالية لتلك السنة المالية ولكن ينبغي تقديمها فيما بعد كلما عرضت البيانات المالية لتلك السنة المالية لأغراض المقارنة مع البيانات المالية للسنة المالية اللاحقة.

إوس: المحاسبة للموظفين خيارات الأسهم.

الصلة أعلاه الموثوقية.

ولن نعيد النظر في الجدل الدائر حول ما إذا كان ينبغي للشركات أن "تكلف" خيارات أسهم الموظفين. ومع ذلك، ينبغي أن نضع أمرين. أولا، أراد الخبراء في مجلس معايير المحاسبة المالية (فاسب) المطالبة بخيارات الخيارات منذ حوالي التسعينيات. على الرغم من الضغوط السياسية، أصبح التكليف حتميا نوعا ما عندما طلب مجلس المحاسبة الدولي (إاسب) ذلك بسبب الدفع المتعمد للتقارب بين معايير المحاسبة الأمريكية والمعايير الدولية. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، انظر الجدل حول تكثيف الخيار.)

واعتبارا من مارس / آذار 2004، فإن القاعدة الحالية (فاس 123) تتطلب "الكشف وليس الاعتراف". وهذا يعني أنه يجب اإلفصاح عن تقديرات تكاليف الخيارات كحاشية، ولكن ال يجب إثباتها كمصروف في بيان الدخل، حيث أنها ستخفض الربح المعلن) األرباح أو صافي الدخل (. وهذا يعني أن معظم الشركات تبلغ عن أربعة أرقام ربحية السهم الواحد (إبس) - إلا إذا اختاروا طواعية الاعتراف بالخيارات كما فعلت مئات بالفعل:

2. برو الشكل المخفف إبس.

التحدي الرئيسي في حساب إبس هو التخفيف المحتمل. وعلى وجه التحديد، ما الذي نفعله بخيارات بارزة ولكن غير قائمة، وخيارات "قديمة" تمنح في السنوات السابقة والتي يمكن تحويلها بسهولة إلى أسهم عادية في أي وقت؟ (ال ينطبق ذلك على خيارات األسهم فحسب، بل أيضا على الدين القابل للتحويل وبعض المشتقات.) تحاول ربحية السهم السعوية المخفضة الحصول على هذا التخفيف المحتمل باستخدام طريقة أسهم الخزينة الموضحة أدناه. لدينا شركة افتراضية لديها 100،000 سهم مشترك المعلقة، ولكن لديها أيضا 10،000 الخيارات المعلقة التي هي كل شيء في المال. وهذا هو، أنها منحت مع سعر 7 $ ممارسة ولكن الأسهم منذ ارتفع إلى 20 $:

العائد الأساسي للسهم (صافي الدخل / الأسهم العادية) بسيط: 300،000 $ / 100،000 = 3 دولار للسهم الواحد. تستخدم إبس المخفض طريقة الخزينة للإجابة على السؤال التالي: افتراضيا، كم عدد الأسهم العادية التي ستكون معلقة إذا تم ممارسة جميع الخيارات في الوقت الحالي؟ في المثال الذي تمت مناقشته أعلاه، فإن التمرين وحده سيضيف 10،000 سهم عادي إلى القاعدة. ومع ذلك، فإن ممارسة محاكاة توفر للشركة نقود إضافية: ممارسة عائدات قدرها 7 $ لكل خيار، بالإضافة إلى فائدة ضريبية. الفائدة الضريبية هي نقدية حقيقية لأن الشركة تحصل على تخفيض الدخل الخاضع للضريبة من كسب الخيارات - في هذه الحالة، $ 13 لكل خيار ممارسة. لماذا ا؟ لأن مصلحة الضرائب الأمريكية ستجمع الضرائب من أصحاب الخيارات الذين سيدفعون ضريبة الدخل العادية على نفس الربح. (يرجى ملاحظة أن المنافع الضريبية تشير إلى خيارات الأسهم غير المؤهلة، وقد لا تكون خيارات الأسهم المحفزة (إسو) قابلة للخصم الضريبي للشركة، ولكن أقل من 20٪ من الخيارات الممنوحة هي إسو.)

إبس برو الرسمي يلتقط الخيارات "الجديدة" الممنوحة خلال العام.

أولا، يمكننا أن نرى أنه لا يزال لدينا أسهم عادية وأسهم مخففة، حيث تحاكي الأسهم المخففة ممارسة الخيارات الممنوحة سابقا. ثانيا، افترضنا أيضا أنه تم منح 000 5 خيار في السنة الحالية. لنفترض أن نموذجنا يقدر أنه يستحق 40٪ من سعر السهم البالغ 20 دولارا أمريكيا أو 8 دولارات أمريكية لكل خيار. وبالتالي فإن مجموع النفقات هو 40،000 $. ثالثا، منذ خياراتنا يحدث في سترة الهاوية في أربع سنوات، ونحن سوف إطفاء حساب على مدى السنوات الأربع المقبلة. هذا هو مبدأ مطابقة المحاسبة في العمل: الفكرة هي أن موظفنا سيتم تقديم الخدمات على مدى فترة الاستحقاق، وبالتالي فإن حساب يمكن أن تنتشر خلال تلك الفترة. (على الرغم من أننا لم نوضح ذلك، يسمح للشركات بتخفيض المصاريف تحسبا لمصادرة الخيار بسبب إنهاء خدمة الموظفين، فعلى سبيل المثال، يمكن أن تتوقع الشركة أن 20٪ من الخيارات الممنوحة سوف يتم مصادرتها وتخفيض النفقات وفقا لذلك).

تبلغ نفقاتنا السنوية الحالية لمنحة الخيارات 10،000 دولار أمريكي، وهي أول 25٪ من النفقات التي تبلغ 40،000 دولار أمريكي. وبالتالي فإن صافي دخلنا المعدل هو 000 290 دولار. نقسم هذا إلى أسهم مشتركة وأسهم مخففة لإنتاج المجموعة الثانية من أرقام إبس الشكلية. ويجب الكشف عنها في حاشية، ومن المرجح جدا أن تتطلب الاعتراف (في صلب بيان الدخل) عن السنوات المالية التي تبدأ بعد 15 ديسمبر / كانون الأول 2004.

هناك التقنية التي تستحق ذكرها: استخدمنا نفس قاعدة الأسهم المخففة لكل من حسابات إبس المخففة (إبس المخففة والمخفضة إبس المخففة). من الناحية الفنية، يتم زيادة قاعدة األسهم بشكل إجباري) البند الرابع من التقرير المالي أعاله (بشكل إضافي من خالل عدد األسهم التي يمكن شراؤها باستخدام "مصاريف التعويض غير المطفأة") أي، والفوائد الضريبية). ولذلك، في السنة الأولى، حيث أن مبلغ 000 10 دولار فقط من مصروفات الخيار البالغ 000 40 دولار قد قيد، فإن 000 30 دولار من الناحية النظرية قد يعيد شراء 500 1 سهم إضافي (000 30 دولار / 20 دولارا). هذا - في السنة الأولى - ينتج إجمالي عدد الأسهم المخففة من 105،400 و إبس المخفف من 2،75 $. ولكن في السنة الرابعة، كل شيء آخر على قدم المساواة، فإن 2.79 $ أعلاه سيكون صحيحا كما كنا قد أنجزت بالفعل صرف مبلغ 40،000 $. تذكر، وهذا ينطبق فقط على إبس المخفية إبس حيث نحن خيارات التكليف في البسط!

تعد خيارات التكليف مجرد محاولة أفضل لتقدير تكلفة الخيارات. المؤيدين الحق في القول بأن الخيارات هي تكلفة، وعد شيء أفضل من عد شيء. ولكن لا يمكن أن يدعي تقديرات النفقات دقيقة. النظر في شركتنا أعلاه. ماذا لو كان حمامة الأسهم إلى 6 $ في العام المقبل وبقيت هناك؟ ثم ستكون الخيارات غير مجدية تماما، ومن المتوقع أن تكون تقديرات النفقات الخاصة بنا مبالغة بشكل كبير في حين أن ربحية السهم (إبس) ستكون أقل من قيمتها. على العكس من ذلك، إذا كان السهم أفضل مما كان متوقعا، فإن أرقام إبس لدينا قد مبالغ فيها لأن نفقاتنا قد تبين أن التقليل من شأنها.

نهج السوق العادلة لتقييم خيارات الأسهم.

هل يخطط المخططون العقاريون عملائهم من خلال تطبيق قواعد تقييم عفا عليها الزمن وغير مناسبة، حيث أن المبالغة في تحويل الأسهم إلى خيارات الأسهم؟

التقييمات الضريبية مقابل التقييمات المحاسبية.

وأهم فارق بين التقييم الذي أجري في إطار نظام سفاز 123R والقيمة السوقية العادلة الحقيقية للخيارات غير السائلة هو أن المعيار رقم 123R لم يسمح بالخصومات لعدم السيولة. وبدلا من ذلك، يتطلب المعيار سفاس 123R أن تقدر الشركات الوقت اللازم لممارسة الخيارات الممنوحة، استنادا إلى أكبر قدر ممكن من السلوك الفعلي في الممارسة المبكرة للمشاركين في الخطة.

سعر السهم يتبع حركة براونية ثابتة (مع μ و؟ ثابت). يسمح ببيع قصير مع استخدام كامل العائدات. لا توجد تكاليف المعاملات أو الضرائب وجميع الأوراق المالية هي قابلة للقسمة تماما. لا توجد أرباح خلال فترة الخيار أو الضمان. لا توجد فرص للمراجحة دون مخاطر. التداول الأمني ​​مستمر لكل من الخيار والسهم. ومعدل العائد الخالي من المخاطر ثابت ونفسه بالنسبة لجميع آجال الاستحقاق.

في حين أن أيا من هذه الافتراضات لا يحمل تماما في حالات العالم الحقيقي، فإنها تحمل جيدا بما فيه الكفاية لجعل بلاك سكولز النموذج الأكثر شيوعا بين الخيارات التجار تقييم خيارات الأسهم السائلة تماما على الأسهم المتداولة بنشاط. الانحرافات المعروفة في النموذج هي البرامج الصغيرة والتجارية تعوض لهم تلقائيا.

سعر ممارسة الخيار الخيار العمر المتوقع للخيار السعر الحالي للمخزون الأساسي تقلب متوقع للأسهم الأساسية الأرباح المتوقعة على الأسهم الأساسية معدل الفائدة الخالي من المخاطر للفترة المتوقعة للخيار.

يجب أن يستند تقلب المخزون األساسي إلى التقلبات المفصح عنها في البيانات المالية للسنة المالية التي يتم فيها إجراء التقييم. وبالمثل لأرباح الأسهم المستخدمة في التقييم. عند تحديد عامل سعر الفائدة الخالي من المخاطر، يجب عليك استخدام العائد حتى تاريخ استحقاق سندات الخزينة الأمريكية ذات القسيمة صفرية اعتبارا من تاريخ التقييم مع باقي المدة الأقرب إلى العمر المتوقع للخيار.

لحساب العمر المتوقع للخيار، يمكنك استخدام إما "الحد الأقصى للفترة المتبقية" من الخيار، وهو عدد السنوات المتبقية من تاريخ التقييم مقربة إلى أقرب عشر سنة، أو "العمر المتوقع المحسوب، "التي يتم حسابها بضرب الحد الأقصی للمدة المتبقیة من قبل حاصل متوسط ​​العمر المتوقع المتوقع، مقسوما علی عدد السنوات من تاریخ منح الخیار. ومع ذلك، يجب استخدام الحد الأقصى للمدة المتبقية في كثير من الحالات، بما في ذلك الحالات التالية:

ولا يكون الشخص المنقول للخيار (أو الموقوف) هو الشخص الذي منح الخيار في البداية. الشخص الذي ينقل هذا الخيار ليس موظفا أو مديرا للشركة التي منحت الخيار اعتبارا من تاريخ التقييم) إال عندما يكون التحويل عند الوفاة (. لا ينتهي الخيار الذي يتم تقييمه في غضون ستة أشهر بعد انتهاء الخدمة أو الخدمة عند انتهاء المدير (إلا عندما يتم التحويل عند وفاة المالك أو العجز). وتسمح شروط الخيار الذي يجري تقييمه بخيار نقله إلى مؤسسة خيرية أو إلى شخص آخر غير "الأشياء الطبيعية لمكافأة المحيل". إن الخيار الذي يتم تقييمه له سعر ممارسة غير ثابت في تاريخ التقييم) باستثناء عندما يتم التحويل عند الوفاة (. إن الخيار الذي يتم تقييمه له أحكام وشروط بحيث إذا كانت جميع الخيارات الممنوحة في السنة المالية للشركة التي تتضمن تاريخ التقييم لها نفس الشروط والأحكام فإن متوسط ​​العمر المتوقع المرجح للسنة سيكون أكثر من 120٪ من متوسط ​​العمر المتوقع المتوقع للسنة. ال يطلب من شركة فاس 123 اإلفصاح عن العمر المتوقع للخيارات الممنوحة في السنة المالية للشركة والتي تتضمن تاريخ التقييم.

2. ويستند موقف فاسب على البحوث التجريبية من أنماط ممارسة في وقت مبكر.

3. هال، J. (2006) الخيارات، العقود الآجلة، وغيرها من المشتقات، 6th إد. بيرسون برنتيس هول. ب 290-291.

4. على سبيل المثال، يتغير السلوك في وقت مبكر ممارسة مع تغيير الديموغرافيات الموظفين ومع شيء غير متوقعة كما ثروات المتغيرة من أسهم الشركة في السوق.

وهناك لائحة ثانية، Rev. 2002-45، يشمل تقييم خيارات الإقرارات الضريبية، ومطالبات التعويضات أو الائتمان أو التخفيضات عندما يمنح خيار ما كتعويض أو يصبح مرهونا بالكامل بتغيير في الملكية أو السيطرة. Rev. 2002-13 يشير إلى كل من Rev. 98-34 و Rev. 2002-13، التي تقول أن دافعي الضرائب قد يقدرون خيار الأسهم "باستخدام أي طريقة تقييم تتفق مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموما"، فضلا عن عوامل أخرى من اللوائح الضريبية.

وقت انتهاء الصلاحية (بالسنوات)

ميديانز - البيانات مرتبة حسب حجم الخصم من بلاك سكولز القيمة.

"القيمة الجوهرية" لخيار أو أمر هو السعر الذي يمكن أن يسفر عنه إذا تم ممارسته (أي أن سعر السهم أكبر من سعر الإضراب). و "المال" من خيار أو أمر هو سعر السهم مقسوما على سعر الإضراب (S / K).

الخيارات والأوامر أكثر استدانة من الأسهم، حيث أن نسبة مئوية معينة من الارتفاع في سعر الأسهم سوف يؤدي إلى زيادة نسبة أعلى في سعر الخيار. إن فترات الاحتفاظ بالخيارات والأوامر، أي الفترة اللازمة للحصول على الفائدة الكاملة من قيم وقتهم، طويلة. وبالمقارنة، وجدت شركة ليكويستات تخفيضات أقل للمخزون المقيد، الذي يحتفظ به لمدة سنة واحدة بموجب القاعدة 144.

وخصومات قيمة الوقت في متوسط ​​عينة ليكويستات حوالي 1.5 ضعف الخصومات الكاملة القيمة التي تم الحصول عليها باستخدام بلاك سكولز. يعد الوقت لانتهاء الصلاحية، وارتفاع التقلب، وأكثر من المال الخيار هو، وأكبر الخصم.

5 - وبغية التبسيط، يشار إلى الفروق بين الأسعار الفعلية والأسعار النموذجية في هذه الوثيقة بخصائص "عدم السيولة" أو "القابلية للتسويق". قد تمثل الخصومات، في الواقع، أي عدد من الاختلافات عن قيم النموذج النظري بالإضافة إلى قضايا السيولة فقط (على سبيل المثال، قد تكون صيغة بلاك سكولز مذكرات مبالغ فيها باستمرار مع فترة طويلة حتى انتهاء الصلاحية). ومع ذلك، فإننا نعتقد أن عدم القدرة على التسويق لهذه الأوراق المالية هو السبب في غالبية الخصم. والهدف، بالطبع، هو عدم فصل مختلف عناصر الخصم، ولكن للوصول إلى نماذج تقييم قابلة للتطبيق للأوامر غير المتداولة. هذا يمكننا أن نفعل دون التفريق بين مختلف أسباب الخصم.

6. كولاتيلاكا وماركوس (1994) "تقييم خيارات الأسهم الموظف" المحللين الماليين مجلة 50 (نوفمبر / ديسمبر) ص. 46-56.

7. هول ومورفي (2002) "خيارات الأسهم للمديرين التنفيذيين غير المكلفين" مجلة المحاسبة والاقتصاد 33 (فبراير) ص. 3-42.

8. فينيرتي (2005) "توسيع نموذج بلاك سكولز-ميرتون لقيمة خيارات الأسهم الموظفين" ورقة عمل جامعة فوردهام، يناير 2005.